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华安证券股份有限公司王强峰近期对万华化学进行研究并发布了研究报告《二季度业绩符合预期，新产能落地持续成长》网上在线配资炒股公司，本报告对万华化学给出买入评级，当前股价为72.65元。

　　万华化学(600309)　　主要观点：　　事件描述　　2024年8月12日晚，万华化学发布2024年上半年报告，公司2024H1营收970.67亿元，同比增长10.77%，归母净利润81.74亿元，同比下降4.60%，2024Q2收入509.06亿元，同比增长11.42%，环比增长10.28%，归母净利润40.17亿元，同比下降11.03%，环比下降3.37%，实现销售毛利率15.31%。　　主营产品销量增加营收环比改善，聚氨酯板块价差有所回落　　2024Q2聚氨酯/石化/新材料板块销量分别138/141/48万吨，分别环比变化+5.34/+5.22/+9.09%；产品及原料价格方面，2024Q2聚合MDI/纯MDI/TDI/软泡聚醚/纯苯/动力煤（Q5000）、丙烷（CP）均价分别17119/18823/14813/9095/8965/758/元/吨、590美元/吨，分别环比变化+6.02/-7.08/-11.24/+0.04/+9.85/-5.95/-5.82%，2024Q2聚氨酯/石化/新材料营收分别179.54/210.61/68.74亿元，分别环比变化+2.58/+13.76/+12.59%。从经营数据看，2024Q2石化、新材料板块稳定增长，我们推测聚氨酯板块中纯MDI、TDI价格短期回落而纯苯等原料价格上涨使得利润短期有所承压，使得公司2024Q2利润环比小幅回落。　　以旧换新政策叠加美国降息预期，MDI需求未来有望改善　　目前MDI下游需求逐步进入春节旺季，价格有所支撑。长期看，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确家电产品以旧换新，推动家装消费品换新，有助于冰箱冷柜等家电消费需求。海外方面，从2022年开始，海外经济进入缓慢增速阶段，需求相对偏弱，聚合MDI出口价格有所承压，但MDI出口量仍维持高位，2023年，聚合MDI出口量达到104.37万吨，纯MDI出口量为12.10万吨。2022年后，美国地产景气度偏弱，未来随着美国降息，房贷利率逐步回落，美国地产有望出现反弹，我们预计以美国为代表的海外需求将迎来逐步修复。　　聚氨酯+新材料产能逐步落地，未来业绩成长可期　　公司有序推进宁波、福建MDI以及福建TDI新装置建设及投产，同时收购烟台巨力，未来MDI、TDI供给格局有望继续向好，在聚氨酯领域，产能+成本均具有明显优势，国内家装消费品换新以及未来美国降息预期，无醛板、冷链冷库以及节能托盘门窗等新应用推广，未来MDI需求有望稳步增长。乙烯二期以及蓬莱一期预计也将于2024年底逐步投产，乙烯二期+未来乙烯一期原料乙烷改造，未来石化板块有望重估。目前20万吨POE项目已经投产，4.8万吨柠檬醛及衍生物项目预计2024年三季度投产，届时柠檬醛、维生素、香精香料产业链将相继打通。公司三位一体布局，多个项目陆续投放，未来业绩持续发展。　　投资建议　　万华化学是全球聚氨酯行业知名企业，新能源、香精香料、POE、半导体等新材料项目加速推进，未来有望持续较高的资本投入，业绩中枢有望逐步上移。预计公司2024-2026年归母净利润分别为202.75、253.41、277.54亿元，同比增速分别为20.6%、25.0%、9.5%，当前股价对应PE分别为12、9、8倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　（1）项目建设进度不及预期的风险；　　（2）项目审批进度不及预期的风险；　　（3）原材料价格大幅波动的风险；　　（4）产品价格大幅下跌的风险。

本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东莞证券卢立亭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.73%，其预测2024年度归属净利润为盈利199.18亿，根据现价换算的预测PE为11.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为111.32。

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